本申報導讀：

  事跡肯定性慢慢兌現，中歷久持續結構家具板塊。定制企業延續高速增加趨向，建議持續存眷集中度存在晉升空間的制品家具和形式立異的標的。

  摘要：

  家具行業消極預期正在賡續修改，將來股價下跌靠事跡逐季兌現。

  從已頒布年報、一季報的公司事跡和近期終端調研的情形看，優良家具公司的支出增加在閱歷客歲三季度的增速放緩后正完成疾速恢復，市場關于家具的消極預期修復，將來的股價下跌靠事跡的逐季兌現。

  地產發賣面積連續回落，發賣額同比增速顯著降低。2018 年1-3 月，全國商品房發賣面積為30088 萬平方米，同增3.6%，增幅較1-2 月降低0.5pct；發賣額為25597 億元，同增10.4%，增幅較1-2 月降低4.9pct。個中，室廬發賣面積為26114 萬平方米，同比增加2.5%，發賣額為21609 億元，同增11.4%；在連續深刻的政策調控下，發賣面積連續回落，發賣額同比增速明顯收窄。市場對后地產周期的家具板塊一直存有必定的擔心，從估值上存在動搖的能夠性。

  定制企業延續高速增加趨向，存眷集中度存在晉升空間的制品家具和形式立異的標的。在事跡保持疾速增加的條件下，以定制龍頭為代表的行業龍頭高估值無望保持，部門競爭格式較好的子行業估值無望進一步晉升；從細分范疇來看，持續看好定制櫥柜為代表的定制板塊，以后市場關于櫥柜企業品類擴大切實其實定性增加已充足認知，將來股價下跌要靠事跡逐季兌現；建議持續重點存眷制品家具范疇，行業格式的優化下這一子行業異樣存在晉升估值和事跡超預期的能夠。另外，在市場風險偏好有所晉升的進程中，建議存眷形式立異的家具行業標的。

  造紙板塊：商務部通知布告2018 年第37 號《關于原產于美國、加拿年夜和巴西的出口漿粕反推銷辦法再查詢拜訪裁定的通知布告》，終究裁定成果不轉變之前認定，關于造紙下游原資料無本質性影響。關于木漿系的文明紙、白卡紙而言，行業格式已絕對穩固，龍頭具有較強的訂價權，在供應和原資料價錢絕對穩固情形下紙價和盈利程度無望保持在絕對高位，龍頭公司的事跡增加重要源于新產能的進獻。依據已宣布的出口廢紙配額，玖龍、理文和山鷹累計取得的配額跨越總量60%，外廢資本將進一步向龍頭集中，我們估計跟著淡季到來，國廢價錢將因替換性需求增加而有所進步，龍頭企業憑仗穩定的外廢獲得渠道將具有必定的本錢優勢，從而取得超出行業均勻程度的盈利才能。

  推舉組合：定制家具范疇歐派家居、志邦股分、金牌廚柜、索菲亞、好萊客等，制品家具范疇曲美家居、顧家家居、年夜亞圣象、喜臨門、帝王潔具、美克家居等，造紙包裝范疇太陽紙業、裕同科技、山鷹紙業、晨鳴紙業；受害標的：尚品宅配、合興包裝。