2017年支出增加53.6%,利潤增加51.15%

  公司宣布2017年年度申報,全年完成支出8.20億元,同比增加53.60%,歸母凈利潤2.34億元,同比增加51.15%。分產物看,封邊機營收4.29億元,同比增加37.52%;裁板鋸營收1.78億元,同比增加50.74%;數控謀求收1.16億元,同比年夜增183.12%。

  毛利率稍微降低,運營質量連續改良

  公司2017年毛利率/凈利率為38.18%/28.62%,同比降低1.95/0.61個pct,重要是因為原資料價錢下跌招致本錢增長而至。公司時代費用率僅7.26%,同比降低1.25個pct,重要因為研發費用率因營收年夜增同比下降帶來的治理費用率降低而至,治理費用率為6.13%,發賣/財政費用率保持低位;公司運營性現金流凈流入2.26億元,同比增加41.83%,應收賬款0.3億元,同比增加27.45%,回款優越,運營穩健。

  行業景氣延續+份額賡續晉升助力公司連續高增加

  板式家具年夜勢所趨,家具行業集中度低,行業依然處于賽馬圈地的階段。公司是板式家具設備國際龍頭,產物機能逐步媲美海內巨子,疾速的客戶呼應使得公司的市場份額疾速爬升,國產設備性價比的優勢將鄙人游行業的白熱化競爭中凸顯優勢。瞻望2018年,公司的營業無望連續受害下流擴產景氣宇的連續,另外公司積極整合板式家具臨盆設備家當鏈,經由過程家當鏈并購來拓展營業規模,事跡無望堅持較高增加。

  板式家具行業空間4000億,板式家具設備空間可達200億

  2016年家具制作業營業支出到達8780億,個中板式家具市場跨越一半約4000億。依照15%的復合增速測算,估計2020年,板式家具市場范圍將到達7000億元,板式家具設備的市場空間將到達200億元。

  盈利猜測與投資建議:

  估計2018-20年公司凈利潤為3.31/4.13/4.80億元,同比增加41.3%/24.6%/16.2%,對應PE23/19/16倍。保持“買入”評級。

  風險提醒:

  微觀經濟下行超預期;新產物、新客戶拓展不順遂。